一般而言，投行在給上市公司定價時最基本的一個問題：是為了給資産估值還是定價？如果是為了協助完成交易，保證ipo順利進行，那麼所有該做的就是確保不出現重大落差和失敗。為了得到一家公司ipo的確切價格，大致有5個重要步驟：
一、使用定價指標和同類公司來估計投資者大致會為股票支付多少價格：這些定價指標形式多樣，包括利潤、包括帳面價值、營業收入以及其他公開上市的同類公司。
這個過程顯然會有主觀判斷在其中，選擇何種指標，與哪些公司相比較，如何控制差異等等。
比如，使用哪個估值方式市盈率、市淨率，evebitda，ev銷售額或ev投資資本）？選擇哪些同類公司盛大、百度、線上廣告，線上絡遊戲等所有網路公司）？如何計算行業平均值簡單平均值、中位數、總合價值）？
對於風行的估值，投行都傾向於：基於連續的12個月資料，採用市盈率估值方法，額外增加了現金，減少了債務來獲得估值。
二、測量需求：投行透過估計潛在投資者願意為股票支付多少，測量需求來確定價格。如果投資者對於某個價格反應強烈，就提高價格，反應平平就會降低價格。
按照風行如今在資本市場的熱度，投資者對風行股票的歡迎度很高，就可以在市盈率估值的基礎上，適當的提高價格。
三、製造“寵兒”：投行們熱衷的可不是得到合適的股價，而是偏離的價格。定價合適的ipo是，開盤日股票上升1015％，減輕投行承購的責任，迅速地回報核心客戶願意按照開盤價認購），同時，為媒體製造轟動話題，為發行者留有價格上漲的空間以便後續發行。這方面需要的是ir的能力，進行宣傳和營銷。
四、估值理論模型：投行們似乎認為他們必須把定價用一種估值理論模型來包裝，也就是說，讓他們給出的定價看起來像是固有估值的結果。於是，就有了dcfdisuntedcashfo現金流量折現方法），輸入的資料總是扭曲的，最重要的原則就是更改，直到獲得想要的數字根據前3步獲得）。
設計該環節也是為了避免法律處罰，因為法庭似乎也認為此過程的合法清查也需要dcf估值。
五、再評估需求：盡管認為路演是為了幫助發行公司及其投行向投資者宣傳銷售，資訊是雙向傳播的。投資者的觀點和反應能夠幫助投行重新定價開盤區間，直到上市看盤日，最終價格才會被確定，給投行留下了足夠多的時間反複調整。
說白了，這一場定價遊戲，核心還是來自評估投資者情緒和對股價的期待趨勢。
風行2006年度的盈利為48億人民幣6.15億美元），2007年一季度的盈利達到了16億人民幣2億美元），如果按照紐交所平均的市盈率20倍來計算，風行的估值不過160億美元，即使進行一些權數的增加，估值也在200億250億左右。如果按照發行1億ads1股ads）計算，投行給出的每股初始發行價為48美元。
但這個價格，林風並不認同！
要知道，前世時阿裡巴巴在紐交所上市時，市盈率可是達到了80倍！
在風行現在受到全球投資者追捧的情況下，依然以常規的市盈率去估算顯然是不合適的，而且風行的負債率極低，現金流和現金儲備又非常充裕。
要知道，即使不上市，現在風行的估值已經超過100億美元了！
所以林風堅持認為，風行的初始定價不應該低於40倍的市盈率，也就是估值320億美元，這個價格才是比較合理的發行價格。
但投行則認為這個價格偏高了，這樣的話每股發行價將達到80美元，很少有公司在這麼高的價格上發行！
雙方爭執不下，林風態度非常堅決。
到最後，他甚至提出瞭如果低於這個價格，風行將暫停ipo的狠話……
最後，還是協調行羅斯柴爾德方提出了一個建議，進行一輪配股，將總股本由計劃的4億股變成8億股，發行股份增加到2億股，這樣即使按照320億美元的估值，發行價也在40美元左右。
投行其實也知道以風行如今的熱度，比較合理的價格應該在300億左右，只是從發行的角度考慮畢竟會有一定風險，所以才希望以一個比較低的價格進行第一輪的詢價。
但林風的態度讓他們明白，林風需要的是高價！高價！高價！
好吧，那試一試嘍，一眾投行的專業人士們聳聳肩。
他們並不知道，林風之所以在07年就要將風行上市，為的是要在08年金融危機前圈一大筆錢，所以他暫時不會去考慮長期和投資者的想法，而是盡可能的拿到高的價格！
反正無論定價高低，在金融危機中投資者都必然會遭受巨大損失，林風只希望能夠拿到更多的現金，保證風行能夠在之後的幾年有充足的彈藥進行發展。
最終，再次進行了一輪總股本的擴充之後，重新向sec增補了招股書，在增補的招股書中，風行的第一輪的詢價，發行定價為3840美元！
